本文作者為民生證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友及其研究團(tuán)隊(duì)。

       如何把握未來(lái)十年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)？習(xí)近平總書(shū)記近期調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)：“從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。”我們把這一提法稱(chēng)之為“習(xí)近平常態(tài)”（Pinormal）。
       我們結(jié)合習(xí)總書(shū)記提出的“三期疊加”，總結(jié)了“習(xí)近平常態(tài)”的核心特征：一是增長(zhǎng)速度的新常態(tài)，即從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)換擋。二是結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，即從結(jié)構(gòu)失衡到優(yōu)化再平衡。三是宏觀政策的新          常態(tài)，即保持政策定力，消化前期刺激政策，從總量寬松、粗放刺激轉(zhuǎn)向總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
       我們從這三個(gè)方面進(jìn)行討論：
       一、經(jīng)濟(jì)增速的新常態(tài)：內(nèi)外紅利衰退，從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)換擋
        1.供給端的新常態(tài)：人口紅利衰退，儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)拐點(diǎn)，潛在增速下滑，勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)喪失
        2.需求端的新常態(tài)：全球化紅利衰退，全球經(jīng)濟(jì)從失衡到再平衡，外需和外資從漲潮到退潮
        二.結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)：從結(jié)構(gòu)失衡到優(yōu)化再平衡
       1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新常態(tài)：從工業(yè)大國(guó)向服務(wù)業(yè)強(qiáng)國(guó)
       2.質(zhì)量結(jié)構(gòu)的新常態(tài)：從“吹泡沫”到“擠水分”，實(shí)現(xiàn)有效益、有質(zhì)量的增長(zhǎng)
       3.區(qū)域結(jié)構(gòu)的新常態(tài)：從各自為戰(zhàn)到協(xié)同發(fā)展，打造一弓雙箭格局
       4.金融結(jié)構(gòu)新常態(tài)：打破金融壟斷，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)
       三.宏觀政策的新常態(tài)：前期政策消化期，從西醫(yī)療法到中醫(yī)療法
       1.財(cái)政政策的新常態(tài)：從挖坑放水到開(kāi)渠引水，從建設(shè)型財(cái)政到服務(wù)型財(cái)政
       2.貨幣政策的新常態(tài)：從寬松貨幣到穩(wěn)健貨幣，從總量寬松到結(jié)構(gòu)優(yōu)化
       3.供給管理的新常態(tài)：從淺水區(qū)改革到深水區(qū)改革
       一、經(jīng)濟(jì)增速的新常態(tài)：內(nèi)外紅利衰退，從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)換擋
       過(guò)去十年的高速增長(zhǎng)主要來(lái)自?xún)纱蠹t利的驅(qū)動(dòng)。從供給端看，內(nèi)部的人口紅利帶來(lái)了豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力，推升了儲(chǔ)蓄率和潛在經(jīng)濟(jì)增速。從需求端看，外部的全球化紅利帶來(lái)了外需的爆炸式增長(zhǎng)和外資的大規(guī)模涌入，奠定了外向型增長(zhǎng)模式的基礎(chǔ)。但目前來(lái)看，內(nèi)外兩大紅利正在加速衰退，甚至變?yōu)橥侠郏@勢(shì)必導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向中高速增長(zhǎng)換擋。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高增長(zhǎng)之后的“換擋”也是必然趨勢(shì)。根據(jù)世界銀行增長(zhǎng)與發(fā)展委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)后連續(xù)25年以上保持7%以上高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體只有13個(gè)，排除博茨瓦納、馬耳他、阿曼這樣的小國(guó)，剩余10個(gè)經(jīng)濟(jì)體基本都從第三個(gè)十年開(kāi)始減速，第四個(gè)十年能保持7%以上增速的只有臺(tái)灣，其余經(jīng)濟(jì)體基本都掉到了4%以下。而中國(guó)目前已進(jìn)入高增長(zhǎng)的第四個(gè)十年。
       1.供給端的新常態(tài)：人口紅利衰退，儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)拐點(diǎn)，潛在增速下滑，勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)喪失
       過(guò)去近四十年的時(shí)間里，中國(guó)人口撫養(yǎng)比從78.5%一路下滑至37.8%，勞動(dòng)力人口即15-64歲人口占比從57%升至74.5%，在此帶動(dòng)下，國(guó)民總儲(chǔ)蓄率從30%左右大幅攀升至2008年的53.4%。但從2011年開(kāi)始，中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)，勞動(dòng)力人口比例開(kāi)始下降，老齡人口占比加速上升。未來(lái)十年，計(jì)劃生育對(duì)人口結(jié)構(gòu)的沖擊將加速顯現(xiàn)，老齡化趨勢(shì)將愈發(fā)明顯，勞動(dòng)力人口占比將降至70%以下。
        人口結(jié)構(gòu)的惡化起碼會(huì)從三個(gè)方面拉低潛在增速。首先是拉低儲(chǔ)蓄率，而不論是從傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論還是現(xiàn)實(shí)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，儲(chǔ)蓄率與經(jīng)濟(jì)增速具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。其次會(huì)繼續(xù)抬高國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本，使中國(guó)逐步喪失在勞動(dòng)力成本上的比較優(yōu)勢(shì)。未來(lái)的世界工廠將向東南亞、金磚、拉美、非洲國(guó)家轉(zhuǎn)移。最后，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，人口拐點(diǎn)往往意味著房?jī)r(jià)拐點(diǎn)，美國(guó)勞動(dòng)力人口占比2006年見(jiàn)頂，         2007年房?jī)r(jià)開(kāi)始轉(zhuǎn)向；日本勞動(dòng)力人口占比1992年見(jiàn)頂，1991年房地產(chǎn)泡沫就已經(jīng)開(kāi)始破裂。雖然中國(guó)51.8%的城鎮(zhèn)化率仍遠(yuǎn)低于美日房?jī)r(jià)泡沫破裂時(shí)的水平，未來(lái)城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶來(lái)的剛需能對(duì)房?jī)r(jià)構(gòu)成一定支撐，但奢望房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)過(guò)去十年的輝煌已不現(xiàn)實(shí)。
       當(dāng)然，這種人口結(jié)構(gòu)的沖擊是個(gè)緩慢過(guò)程，并不會(huì)引發(fā)潛在增速的斷崖式下行。首先，人口年齡結(jié)構(gòu)變化的同時(shí)人口的素質(zhì)結(jié)構(gòu)也在變化，勞動(dòng)力人口的絕對(duì)和相對(duì)數(shù)量雖然都在減少，但隨著義務(wù)教育和高等教育普及的后續(xù)效應(yīng)加速顯現(xiàn)，勞動(dòng)力人口的素質(zhì)將明顯提高，對(duì)沖勞動(dòng)力數(shù)量的下滑。其次，政府的人口政策將加快調(diào)整步伐，目前單獨(dú)兩孩已經(jīng)放開(kāi)，根據(jù)衛(wèi)計(jì)委的預(yù)測(cè)，近幾年每年出生人口將因此多增200萬(wàn)人左右，長(zhǎng)期來(lái)看，有助于延緩人口老齡化趨勢(shì)